整合，作为当前央企改革中最为显性的现象，近期有加速之势，并有望将央企阵营进一步缩减至100家以内。但更值得注意的则是，在整合中愈加凸显的改革思路，即注重产业链协同这一出发点，以及专业化操作的注重。这一改革思路正在变得更为清晰可见，且有望在未来的改革中成为一种基调。

一线调查

央企整合再推进 年内有望降至100家

产业链协同和专业化整合成重点

10月10日，伴随武钢和宝钢以“涨停”姿势复牌，这一以“去产能”为目标的央企重组案也算正式落地，至此，国资委直接管理的央企数量降至103家。

而在此之前，今年以来国资委已先后完成了中国远洋和中国海运、招商局和中外运长航、中国五矿和中国中冶、中粮和中纺、港中旅和国旅、中国建材和中材6组12对中央企业联合重组。

伴随央企联合重组的推进，人们重新看到了央企布局调整和产业整合所带来的效率和竞争力，这也让近期央企重组的呼声越来越高。根据国资委公开的消息显示：目前仍有几组央企重组整合的案例还在酝酿中，预计央企总数在年底前有望减至100家以内。这或许意味着年内还会有央企并购重组方案出炉。

国资研究专家，北京创值测评研究中心研究员郭昀教授就告诉《中国经营报》记者，“仅仅一个月左右的时间，国资委主任肖亚庆在关于央企重组方面就做了两次重要讲话，两次讲话透露的信息都表明，央企重组的步伐正在加快，同时专业化重组和产业链上下游的协同会成为这一轮央企重组的重点。”

对于央企在重组进程中面临的机遇和挑战，《中国经营报》记者致电某已处在重组进程中的央企负责人，获得的消息是，“目前重组会议正在紧锣密鼓地进行，有关重组的问题一概不能回答。”

央企重组路线图渐明

最新消息显示，央企重组整合正在明显提速，目前合并预期较高的行业涉及了船舶、化工、重工等领域。

以船舶为例，在南北车合并之后，船舶作为国家重要战略性重点行业，“南北船”(“北船”指中国船舶重工集团公司，“南船”指中国船舶工业集团公司)合并的预期很高。目前南北船旗下船舶资产上市公司有中国重工(601989.SH)、中国船舶(600150.SH)、中船防务(600685.SH)等公司，近日中船重工集团董事长胡问鸣表示，在船舶制造行业，合并是大势所趋。“南北船”合并一切听从中央的安排。

在化工领域，中化集团与中国化工集团合并的呼声也很高，虽然相关公司发布了澄清公告，但从央企合并的诸多案例来看，即使在澄清之后出现合并也并不意外。

与此同时，由于刘明忠兼任了新兴际华和中国一重两家公司的董事长，市场一直有两家公司合并的传闻。面对央企重组的提速以及央企重组传闻的不断增加，如何能够更好地理解央企重组的模式及其路线图呢?

10月21日，在2016现代国企改革高层论坛上，有专家就表示，央企重组改革的路线上，将沿着有助央企发挥协同效应、规模效应，优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题来进行，其中“去产能”和“经济结构调整”是重点，实现产业链协同和专业化整合是方向。

国资专家李锦也表示，当前央企重组遵循着两大思路，一是以“一带一路”战略为推手，力促优势企业之间的重组，目的是做大做强，增强全球竞争力。比如南北车合并。二是以过剩产能行业为主的重组，其主要推手是供给侧改革，这种重组是以结构调整为主，围绕去产能、去库存。

举例来说，在“一带一路”战略的带动下，交通运输业和装备制造业最有可能产生央企间的重组合并，因为这两个领域国家重点鼓励走出去、并且能够实现产能转移，同时反过来促进“一带一路”的发展，这包括了动车、核电以及传说中的航运业的央企。

事实上，早在《关于深化国有企业改革指导意见》及其配套的文件相继出台后，就有人预言，国企改革顶层设计基本完成，为国企应对日益激烈的国际竞争和转型升级的巨大挑战，全面开启市场化、现代化、国际化改革发展新征程提供了重要遵循。彼时也标志着央企重组沿着市场化、现代化、国际化方向的起航。

接下来，2016年7月8日，国资委发布的《采取有力措施维护股票市场稳定》公告称，“国资委将进一步推动中央企业深化改革，加快企业重组整合步伐，提高市场化资源配置效率。”而这一消息的释放，被认为央企重组的“快车道”开始被打开。然后宝钢和武钢的联合重组，让人们看到了上述重组路线图的一步步落地。

根据李锦的观点，在“大企业时代”发展的背景下，按照国内外市场激烈竞争与央企内在的瘦身健体的需要，中央企业在2020年组合成80家左右有创新能力、有国际竞争力的“国家公司”，将是极有可能出现的局面。

煤炭产业重组可能是下一波

在宝钢和武钢联合重组之后，市场就曾预测继“神车”“神船”“神钢”出现之后，下一个行业目标有可能是“神煤”。因为与钢铁去产能的需求相同，煤炭也处于去产能的风口之上。

9月6日，国资委主任肖亚庆在“中央企业产业重组合作整合座谈会上的讲话”上似乎也透露了相关的信息，比如在谈到央企煤炭资源的整合时，肖亚庆表示：“为有效整合央企煤炭资源，化解煤炭行业产能过剩，国资委推动成立了中央企业煤炭资源整合平台，目前已完成国家投资开发公司煤炭产业的移交和接收工作。”

在肖亚庆主任看来，中央企业煤炭资源专业化整合实现良好开局。这也意味着，央企煤炭去产能的路径选择很可能将与钢铁去产能的模式有所差别，这一差别就体现在国有资本运营投资公司——国家投资开发公司的介入。

事实上，在宝钢和武钢的重组中，人们已经看到了国有资本投资公司或运营公司的身影，比如在武钢股份公司的股东持股中，国新投资、诚通金控分别占有2.45%的股权，在宝钢股份中，国新投资、诚通金控同样分别占有2.45%的股权。

业内人士曾据此推测，在接下来的央企重组中，国有资本投资公司和运营公司可能还要扮演更加重要的角色，比如在更大局面上主导一个产业的重组和整合。

值得注意的是，在今年年初，国有资本投资公司和运营公司在处理“僵尸产业”和“过剩产能”方面曾被寄予厚望，因此，在钢铁去产能的动作之后，煤炭去产能的重组路径就非常值得关注，而新的模式一旦成功，很可能会成为接下来央企重组的新模式。

中航证券首席经济学家许维鸿在接受媒体采访时就表示，从现在所谓的银行坏账来讲，其实央企的不良贷款，包括国有企业的不良贷款主要集中在一些过剩产能相关的行业，包括钢铁，煤炭，水泥。因此市场对中央的决心有非常大的期等，这也将是资本市场的最大推力。

产业链协同和专业化整合是方向

来看一下肖亚庆主任在最近一个月左右时间内所做的两次讲话。

9月6日，在“在中央企业产业重组合作整合座谈会上的讲话”上，肖亚庆在谈到一年来央企产业重组所取得的积极进展时，他提到了四个重要的方向：一是强强联合重组，二是专业化整合，三是上下游协同，四是产学研协同创新。

仅仅一个月之后，10月9日，在国资委召开的“学习习近平总书记重要指示批示”专题研讨会上，肖亚庆再次表示，要做强做优做大中央企业，要在主动减量、盘活存量、做好增量上下功夫。在盘活存量方面，要加大集团层面的兼并重组，提升中央企业整体功能和运行效率;推动中央企业实施专业化重组，整合同质化业务，减少“大而全”“小而全”。

不难看出，在央企重组的战略性高度上，专业化整合和产业链协同都被给予了非常高的重视。

以中国外运长航与招商局集团的整合为例，两者合资成立了油轮船队规模世界第一的VLCC公司，有效盘活了超大型油轮资产，单船收益水平大幅提升，2015年成立当年即实现盈利，2016年上半年在国际航运市场低迷的情况下，实现利润11亿元。此举在国资委内部被视为专业化整合的典型案例。

不仅如此，另一典型案例发生在中国铁塔身上，铁塔公司的成立，形成了资源共建共享格局，三家运营商手中不再有独立的铁塔资源，而是将铁塔的建设需求交由中国铁塔完成，形成了既是股东，又是客户的特有模式，国资委称之为“共享竞合”的“铁塔模式”。

铁塔模式有力避免了三家运营商恶性竞争，实现了运营效率的提升和总成本的降低。据统计，2015年三家运营商共节省投资500亿元，节省维护费用近40亿元，非常大的助力了三家运营商大幅降低运营成本。

中国铁塔总经理佟吉禄就曾告诉《中国经营报》记者：“共享经济的本质是使用权大于所有权，通过盘活存量资产，带来边际成本的有效降低、资源利用效率的有效提升，从而提升价值增量。铁塔公司自成立以来，高度重视商业模式创新，把握共享经济的本质，牢牢抓住设施共享这个核心，提出了三大共享的概念，有效实现效率效益的提升。”

不仅是中国铁塔，中国航材是央企重组的又一个新型共享平台。2016年10月18日，中国航空器材有限责任公司暨航材共享平台公司在北京正式成立，它是在原中国航空器材进出口有限责任公司基础上，由南航集团、中航集团、东航集团、中国航材及中国国新共同改组而成。

对于航材共享平台的成立，国资委副主任孟建民指出：中国航材是推进中央企业资源专业化合作、重组、整合发展的一次有益探索，是顺应航空事业发展趋势，促进航空业运营方式转型升级的有效途径。”

“航材共享平台的成立，有利于通过专业化管理提高航材保障效率，推动航空企业提质增效;有利于中央企业整合资源，增强我国对飞机及备件厂商的议价能力，提升中国民航市场地位与话语权，保障我国民航事业健康发展;有利于推动有关中央企业瘦身健体，聚焦主业发展，创新运营模式，提升管理水平，提高市场竞争力。”

孟建民还表示，央企重组将依据创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，打破常规，大胆创新，突破传统思维、突破原有模式、突破机制束缚。

在产业链协同方面，强强联合在某种意义上实现的也是产业链协同的价值，以中国远洋和中国海运重组案为例，重组后对4家上市公司重新定位，完成了集装箱运输、码头经营、航运金融、油气运输四大业务整合，产业协同效应显著增强。

中国五矿和中国中冶联合重组，是将两家企业在矿产资源开发利用方面的优势与冶金建设方面的优势紧密结合，增强的是对上游的资源控制和开发能力，保障我国对金属矿产资源的战略需求，由此也进一步增强了其国际竞争力和行业话语权。

除了通过央企联合重组实现产业链的协同之外，央企之间在上下游业务之间的协同也不断推进，比如在航运企业和货主企业的合作方面，国资委组织中央航运企业与其他中央企业有效互动、加强对接，通过多种方式开展互助合作。截至2015年年底，中国远洋海运已与29家央企签署了战略合作协议，与31家央企签订业务长期协议;招商局集团与20家央企签署了战略合作协议，与17家央企签订业务长期协议。

在煤电领域，国资委推动制定了《关于中央企业煤电长期稳定合作方案》，协调建立了电力企业和中央煤炭企业“7+2”工作机制，已签订协议的煤炭供货量约8500万吨。