煤炭行业本身处于国家供给侧改革范畴之中，煤炭行业的连续下滑趋势在最近方有缓和趋势，但却是因为国家税费改革，其本身基本面并未有好转…但综合近期的用电量和煤企的产量控制措施，使得市场供需维持弱平衡趋势，煤价短期涨势应未结束。

　　一.宏观：能源领域供给侧结构性改革确定未来产量趋势，煤炭行业也在其中。

　　一是化解煤炭行业过剩产能。落实国务院《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，力争用三到五年时间，退出产能五亿吨左右、减量重组五亿吨 左右。严格控制煤炭新增产能，从2016年起，3年内原则上停止审批新建煤矿项目。加快淘汰落后产能，2016年力争关闭落后煤矿1000处以上，合计产 能6000万吨。推动煤炭行业兼并重组。

　　二是化解煤电过剩产能。严格控制煤电新开工规模，对存在电力冗余的地区要根据实际情况，取消一批不具备核准条件的项目，暂缓一批煤电项目核准，缓建一批已核准项目。利用市场机制倒逼，加快推进电力市场化改革，新核准的发电机组原则上参与电力市场交易。

　　三是着力解决弃水、弃风、弃光问题。优化控制增量，根据规划有效把握水电、核电发展节奏，发展风电、光伏、生物质能、地热能以就近消纳为主。化解消纳存量，优化系统调度运行，鼓励发展抽水蓄能等调峰电源，提高跨省跨区输电通道利用效率。大力推进分布式能源发展。

　　四是加快推进电改落地。推进电力市场化改革，降低电力价格。充分调动各地积极性，加快建立电力市场，实现直接交易，放开上网电价和销售电价，严格管控电网企业输配电价，充分释放降电价、促发展等改革红利。

　　五是稳步推进石油天然气体制改革。在中央审议出台《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》后，抓紧研究制定专项改革方案和相关配套文件，在部分省市开展油气改革综合试点或专项试点。

　　六是加强能源扶贫。落实中央精准扶贫、精准脱贫的要求，深入开展光伏扶贫。实施新一轮农网改造升级工程。推进定点扶贫和对口支援。

　　七是提高能源系统整体运行效率。要把提高能源系统效率，作为新常态下能源发展提质增效的一项重要工作。优化高耗能产业和能源开发布局，降低对远距离能源输送的依赖。推动能源协调发展和互补利用，提高能源系统的智能化水平和运行效率。

　　二.行业现状：行业供需短时平衡，整体环境依旧疲弱

　　1.行业整体：生存环境未有明显好转，前2月亏损80亿。

　　3月29日消息，国家统计局发布的最新数据显示，今年1~2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7807.1亿元，同比增长4.8%。其中，采矿业主营业务收入6433.2亿元，同比下降16.0%；利润总额为亏损81.4亿元，上年同期为盈利385.8亿元。

　　今年前两月，煤炭开采和洗选业主营业务收入3187.3亿元，同比降低17.1%，利润为亏损9.3亿元，同比降低111.1%

　　2.社会：库存回升，过度去库存后 下游补库需求继续支持价格稳定

　　本周六大电厂平均日耗55.60万吨，环比下降2.73万吨，库存1174.70万吨，环比上升4.45%，北方四港日均吞吐量71.8万吨，环比下降7.04万吨，日均调入量环比上升2.31万吨至85万吨，四港库存合计844.3万吨，环比上升13.99%，供暖结束后火电进入淡季，在需求中枢下移的背景下，沿海需求受到影响。1季度供需趋紧主要源于去年港口及下游悲观预期，造成过度去库的滞后效应。

　　下游库存情况来看，截至3月25日，沿海六大电厂煤炭库存量为1174万吨，库存可用天数21.4天，下游库存水平正常，部分下游用户仍有补库存的需求。

　　近期煤价反弹刺激坑口复产，不同于往年4月港口将反季节补库，供需将逐步从趋紧向均衡水平回归，在库存回归均衡水平之前，供需下行压力不大。

　　3.煤企：下游消耗减少， 煤企着手煤矿关停计划。

　　2015年全国原煤产量和煤炭消费量分别为37.5亿吨和39.65亿吨，同比分别下降3.3%和3.7%，且去年的煤炭市场延续了2014年度的趋势，表现出煤炭消费下降、煤炭产量下降、煤炭进口减少、价格下滑、企业效益下滑和库存持续上升等特点。

　　从行业上看，除新型煤化工产能陆续释放、化工行业用煤有所增加外， 去年电力、钢铁、建材等行业耗煤量均出现较大降幅，电力行业耗煤降幅达6.2%。

　　大型煤企尽管在本轮改革中占有一定的优势，但是也不得不关停煤矿。据了解，神华、同煤、平煤等大型煤企都已经出台了关停煤矿减产的具体措施。

　　神华副总经理李东表示，从2016年开始，神华计划主动停产、停建煤矿12处，减少产能近3000万吨/年。大同煤矿集团董事长张有喜表示，“十三五”期间，大同煤矿集团拟关闭退出12座矿井，化解产能1255万吨，减少亏损 12.4亿元，涉及人员约1.5万人。2016年将集中攻坚，先期关闭5座矿井，化解产能660万吨，涉及近万名富余人员。此外，平煤集团也部署了2016年集团煤炭板块部分矿井止亏脱困事宜，明确集团下属7家原煤生产单位、11对矿井的关停止亏和人员分流方案。

　　三.操作建议：短期涨势或可持续，短线尚可参与

　　1.综上：

　　大环境上，煤炭行业整体面临供给侧上游和下游电力改革的双重压力，似乎跌势已定。但由于去年的过度反应，导致煤炭价格过度下跌。大秦侯月双线发货量缩减，年后开工坑口数量减少的因素，年后煤炭开始迅猛反弹，但由于相关政策和盈利的压制，煤矿复产始终未能恢复巅峰，其本身供销维持弱势平衡，在未打破前，价格应会维持稳定…鉴于未来减停产幅度和计划，煤炭价格或可继续维持涨势。

　　2.操作建议：

　　鉴于短期煤炭价格反弹，近期震荡走势。建议关注近期关停矿坑数目及产能，电改相关措施。轻仓试水，逢低建多，以前周最低点止损，尝试多单。

　　四.意外状况及应对

　　煤炭行业的过剩情况对比钢铁行业也是半斤八两，其本身作为国内主要的一次化石能源组成部分，在国内的很多领域以原材料出现。价格的低廉造成依赖其生产的部门比较多，但是由于十三五期间的规划问题，相关部分的转型和改造亦是议程，不排除相关下游需求变化造成现在的弱势平衡被打破，煤炭重现供大于求的可能。长期因素建议持续关注，平仓/减仓应对。