近一个月，国内钢材市场弱势明显改善，受九月下旬一系列宏观经济政策出台的刺激，国内钢材价格大幅反弹，尽管近期有所回落，但钢厂利润仍较前期明显转好。钢市对焦炭市场的反压明显减轻，焦炭、焦煤同步反弹。

对后期国内煤炭市场走势影响较大的因素分析如下：

???利好方面

一是美联储货币政策转向，全球步入货币宽松阶段。随着美国进入加息周期，全球流动性宽松是大概率事件，利好于大宗商品价格，同时，国内宏观经济政策空间弹性加大，有利于国内经济企稳回升。

二是国内钢材市场去库存加速，钢价继续反弹依然值得期待。8月下旬以来，国内钢材市场去库化进程明显提速，全国钢材社会库存783万吨，比去年同期下降203万吨，降幅21%，其中建材库存292万吨，比去年同期下降202万吨，降幅41%，在目前钢厂缓慢条件下，预计钢市降库的态势短期还将延续，并为国内钢材价格震荡反弹提供支撑。

???利空方面

一是煤炭供应维持高位。今年以来，煤炭进口持续高位运行，国内产量前低后高。9月份，我国进口煤炭4758.8万吨，较去年同期的4214万吨增加544.8万吨，增长12.93%;9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%，增速比8月份加快1.6个百分点。

二是动力煤需求逐步下滑。受今年秋季气温偏高影响，动力煤市场呈现“淡季不淡”的市场运行特征，但中秋过后全国范围的气温逐步回落，国庆以来动力煤消费已大幅下降，国庆以来，沿海八省终端日耗比旺季峰值期下降了近25%，波动下行趋势明显。

三是港口库存触底反弹，煤炭库存整体水平维持中高位。截至10月16日，北方港口库存2447万吨，沿海八省终端库存3524万吨，均略高于去年同期，且后期有进一步上升的趋势。

综上所述，初步判断：近期煤炭市场仍将差异化运行。

终端需求的季节性改善，加上供给的不充分，国内钢材市场的持续弱势会有改观，钢材价格温和反弹，对炼焦煤价格也有一定带动效应，但炼焦煤需求不足的问题将明显制约价格上涨空间。

动力煤需求短期偏弱，高库存对下游企业取暖期前备煤形成制约，但后期经济提振情况以及潜在冷冬可能性不容忽视，动力煤市场总体偏震荡运行。

作者： 郭君